东吴证券：给予比亚迪买入评级，目标价位355.6元

2023-08-02 20:07:39 来源： 懂车帝

东吴证券股份有限公司曾朵红,黄细里,刘晓恬近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《7月销量再创新高，出口表现亮眼》，本报告对比亚迪给出买入评级，认为其目标价位为355.60元，当前股价为267.8元，预期上涨幅度为32.79%。


【资料图】

比亚迪(002594)

投资要点

7月比亚迪新能源汽车销量环增4%，出口表现亮眼。根据公司产销快报，比亚迪7月新能源汽车销量为26.22万辆，同环比+61%/+4%，其中新能源乘用车出口18169辆，环比+72.4%，1-7月累计销量为151.78万辆，同比增长89%，1-7月累计出口约9.2万辆。7月产量为27.2万辆，同比+67%，环比+2.6%，1-7月累计产量为154.80万辆，同比增长91%。

纯电份额环比微增，腾势销量持续增长，托举品牌高端化发展。7月比亚迪插混乘用车销量为12.63万辆，同环比+56%/+2%，占比48%，同比-2pct，环比-1pct，1-7月累计销量75.77万辆，累计同比增长91%；纯电乘用车销量为13.48万辆，同环比+66%/+5%，占比52%，同比+2pct，环比+1pct，1-7月累计销量75.16万辆，累计同比增长86%。王朝、海洋车型7月销25.00万辆，同比增长54.1%；腾势品牌7月销11146辆，环比增长0.8%，品牌趋于高端化，利于单车盈利提升。

新车型上市叠加出口贡献增量，预计23年销量同增60%+。公司产品矩阵完备，23H1国内市占率35.2%，较22年提升6.6pct，23H2多款新车型推出，包括宋L、仰望、腾势N8、海豹DMI等。。此外，公司积极推进海外市场布局，比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量助力销量增长，我们预计2023年比亚迪新能源车销量超300万辆，同增60%+，其中出口约20万辆。24-25年为产品大年，预计销量分别为400/500万辆，同增33%/25%。

电池装机量同比高增，23年出货预计翻番以上增长，储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报，2023年7月动力和储能电池装机12.41GWh，同环比+70%/+5%，1-7月累计装机72.7GWh，同比增长76%；受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计23年公司电池产量超200gwh，同比翻倍以上增长，其中储能电池出货30-40gwh，同增150%+，贡献明显增量。

盈利预测与投资评级：考虑公司销量持续高增，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为296/420/525亿元，同增78%/42%/25%，对应PE26x/19x/15x，给予2023年35倍PE，目标价355.6元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券邢重阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利261.68亿，根据现价换算的预测PE为29.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为347.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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