国金证券：给予移远通信买入评级

2023-04-25 14:21:27 来源： 证券之星


【资料图】

国金证券股份有限公司罗露近期对移远通信进行研究并发布了研究报告《加大研发投入，拓展新业务布局》，本报告对移远通信给出买入评级，当前股价为97.65元。

移远通信(603236)
业绩简评
2023年4月24日公司公布2022年年度报告和23年一季度报告，22年公司实现营收142.3亿元，同比增长26.4%；归母净利润6.2亿元，同比增长73.9%。23年一季度公司实现营收31.4亿元，同比增长2.6%；净亏损1.3亿元，同比下降209%。Q1业绩低于市场预期。
经营分析
收入增速放缓，高研发致盈利承压。22年公司季度收入增速呈现前高后低，全年收入增速26.4%，维持稳健增长。毛利率逐季提升，全年毛利率19.8%，同比提升2.2PP，净利润率4.4%，同比提升1.2PP，全年归母净利润同比增长73.9%，盈利改善趋势向好。1Q23公司受外部环境和下游库存影响，收入增速放缓，同时加大在新业务方面布局，一季度研发支出4.4亿元，同比增长59.4%，占收入比达到14%，同比增加5PP，致短期盈利有所承压，一季度净亏损1.3亿元。
推进国际化战略，拓展物联网应用。公司22年境外营收77亿元，同比增长54.9%，占收入比达到54.1%，全球化战略下海外业务增长显著。公司基于在通信模组领域积累的技术与客户资源，纵向延伸布局提供物联网解决方案，22年推出高性能九合一5G组合天线、物联网云平台已累计服务超500家客户，ODM业务已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT等行业头部客户提供PCBA解决方案，收入同比增速达280%以上。同时扩展车载产品矩阵，5G车规模组、智能模组等高集成产品获得客户定点，导入量产项目。
全球模组龙头地位稳固，多业务布局拓宽成长空间。根据Counterpoint，22年公司在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额为38.5%，头部领先地位稳固。看好公司持续迭代丰富产品矩阵，通过产业链拓展延伸，实现多元化收入，伴随模组下游市场回暖，有望重回30%+增长。
盈利预测与投资建议
预计23-25年营收190亿元、258亿元、352亿元，归母净利润8.7亿元、12.7亿元、18.8亿元，对应PE分别为24X/16X/11X，维持“买入”评级。
风险提示
5G推进不达预期；海外市场拓展不达预期；毛利率下行风险；人民币汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.13亿，根据现价换算的预测PE为22.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为147.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，移远通信（603236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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